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《貨幣戰爭3：金融高邊疆》

宋鴻兵在《貨幣戰爭》與《金權天下》中，闡述了歐美主要金融勢力集團的形成發展、合縱連橫，解析當今世界幕後主宰力量的運作和決策機制，透過對歷史的體察，準確預測了金融海嘯的爆發與黃金飆漲，使得《貨幣戰爭》喧騰一時，話題不斷，光是第一冊正體簡體中文版合計，就已經接近200萬冊！

宋鴻兵在研究歐美主要金融勢力的運作時，也看到金融在歐美列強殖民侵略清朝的過程中所扮演的角色，因而寫成這本《貨幣戰爭3──金融高邊疆》。

一如以往，宋鴻兵以生動的語言、仔細的觀察與大膽的推論，從貨幣史切入，說出一段聞所未聞的中國現代史，令讀者拍案叫絕：

．胡雪巖之所以垮台，是因為妨礙了怡和洋行的核心利益。
．蔣介石拿了蘇聯的資助進行國民革命軍北伐，為何又翻臉「清共」？
．為何國民政府的法幣改革刺激了日本發動侵華戰爭？
．從貨幣戰爭的角度，如何解讀國共內戰？
．在美元長期看貶的趨勢下，人民幣要如何國際化？
．為什麼掌握了白銀，就會掌握下一波投資的契機？

透視國共戰爭財報、融資金脈，看懂民國；投資、經營必讀！

留學過美國、在美國聯邦政府催生的兩家公司「房利美」（Fannie Mae）和「房地美」（Freddie Mac）當過高級諮詢顧問的財經作家宋鴻兵，是當前華文世界最有人氣的金融領域作家。繼《貨幣戰爭》與《金權天下》二書，闡述歐美主要金融勢力集團的形成發展、合縱連橫，解析當今世界幕後主宰力量的運作和決策機制之後，在這本新作中，探索清末大資本家、「紅頂商人」胡雪巖「萬丈高樓樓倒塌」的重大線索之一就是：國際金融界的大陰謀，美國、日本、歐洲列強等財經領域的另類「八國聯軍」，為了搞倒中國，先摧毀中國的民族資本家胡雪巖。作者以一貫生動的語言、仔細的觀察與大膽的推論，從貨幣史切入，說出一段聞所未聞的中國現代史，令讀者拍案叫絕。（文／編輯部）

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通往白銀之路

宋鴻兵的「貨幣戰爭系列」從二○○七年問世以來，估計超過四百萬冊（盜版不計）。到了《貨幣戰爭3──金融高邊疆》，簡體字版問世數月，也超過六十萬冊。「貨幣戰爭系列」掀起的閱讀熱潮延燒不僅至今還未退卻，宋鴻兵還規劃推出金融網路遊戲。「貨幣戰爭」不只是書籍而已，更發展成一個「產業」，引起衝擊與效應之深之廣，光是從暢銷書的角度已經無法全然解釋，早已晉級成一種非常奇特的文化現象。

《貨幣戰爭3》從貨幣史的角度來檢視從清末到民國，以及四九年之後中國大陸的歷史。這個角度為這百餘年間發生的許多歷史大事──胡雪巖、明治維新、北伐、剿共、日本侵華──提供了令人耳目一新的解釋。這些例子都說明了相同的課題：貨幣是國家主權的重要組成，如果國家不能捍衛貨幣主權，就算在政治上獨立，那也是虛的。

放在眼前人民幣國際化的進程中，宋鴻兵此書則具有心理建設的效果，提出人民幣要做到「放得出、收得回、看得見、管得著」，從中央銀行到接受貨幣的客戶端，中間的貨幣流動網、清算中心、金融票據市場、信用評估系統、金融法規，都要透過「高築牆，廣積糧，緩稱王」加以佈建，才能捍衛「金融高邊疆」。

宋鴻兵透過歷史，看到的是「美利堅帝國」的衰亡，歷史鐘擺再度把世界重心移回亞洲，白銀也將再現「世界貨幣」的榮光。因此書中大膽預測，價值嚴重被低估的白銀將會飆漲。這番預言會不會應驗，讀者可拭目以待。（文／遠流出版編輯吳家恆）

貨幣戰爭3：金融高邊疆－目錄導覽說明

• 第一章金融高邊疆的陷落
  第二章明治維新與洋務運動
  第三章「四一二」政變：蔣介石的「投名狀」
  第四章紅色中央銀行
  第五章蔣介石的金權天下
  第六章皇權與金權
  第七章 金陵夢斷
  第八章人民幣的誕生
  第九章金融高邊疆與人民幣國際化
  第十章白銀的光榮與夢想
  
  致謝與感悟
  
  

【導讀】
從胡雪巖的悲劇誘發的中國金融國策：中國應該要重建「金融高邊疆」
羅彥勳

《貨幣戰爭》系列三書連續提出的盛世危言，是中國的「我族中心」為出發點的偏頗立論？還是一針見血戳破21世紀版本的歐美帝國主義的「全球化」神話？

在閱讀宋鴻兵的《貨幣戰爭3──金融高邊疆》時，讀到一個令我耳目一新的論點是：日本的金融高邊疆。他直接把金融政策和國防佈建策略二而合一，而且盛讚日本是近代民族國家中，第一個能重建金融高邊疆，迄今維持主權獨立的工業化強國。

這是我首度讀過的新論點。宋鴻兵只差沒有把下面的話，挑得更明白：當今中國也將是繼日本後，第二個可以建立自己的金融高邊疆，而有效抵擋住歐美發達國家以金融為手段，顛覆中國崛起大策略的陰謀。

宋鴻兵的立論是：中國百年國恥，其金融戰爭的慘敗也是主因之一。

在第三集的《貨幣戰爭》，他的立論的證據相當多，隨手翻閱本書其中一章如下，宋鴻兵回顧1949年國民黨失去大陸的政權，宋鴻兵說，當時孔宋家族的核心人物，宋子文，「在一個錯誤的時機，推出一個錯誤的貨幣政策，這就是外匯自由化，這就是外匯自由化，其後果導致了惡性通貨膨脹和法幣信用的崩潰。（國民黨的宋子文推行的）金圓券本來是為了收拾法幣的爛攤子，沒有想到卻製造了一個更大的爛攤子，最後葬送了蔣家王朝。……事實上，從1947年2月宋子文外匯自由化改革失敗，引發黃金搶購風潮和惡性超級通貨膨脹起，國民黨就已經輸掉了內戰。」（第七章）

宋鴻兵的結論是，蔣氏政權的黨國，「窮得就只剩下錢了，最後只能帶著250萬兩黃金退到台灣地區了。」

國共60多年前那場轟轟烈烈的內戰，成王敗寇，中國大陸出身的宋鴻兵，當然可以大陸的史家觀點，來註解蔣氏政權失去大陸的根本原因，不過因為「失去金融戰爭」，而導致整個大陸被共產黨「整碗端去」的結論，倒是20世紀中外史家共同的結論，由此可知：

時空經過一甲子，21世紀第一個十年還沒有過完，2008年第四季，美國華爾街突然禍起蕭牆，雷曼兄弟投資銀行倒閉引發全球重要金融機構骨牌效應，花旗銀行、美國國際集團(AIG，台灣南山人壽的控股母公司，已經將南山人壽賣給尹衍樑所屬的潤泰集團)都重創，世人稱：「全球金融海嘯」。

用海嘯來形容，可見其威力之大與影響力之深遠，但是宋鴻兵卻在這波全球哀號遍野的金融海嘯中，看出美國金融資本家和輿論界聯手打造的陰謀。

因為話頭也不是宋鴻兵自己先開的，因為根據英語世界目前最有影響力的財經週刊、英國《經濟學人》雜誌2010年10月的一期封面主題，赫然呈現出世界「貨幣戰爭」的烽煙，好像要引爆第三次世界大戰。

世界各國媒體立刻跟進，大幅報導「貨幣戰爭」的「戰況」，各國政要、經濟學家、國際組織紛紛捲入「戰場」，英語世界的輿論焦點將主要「對手」鎖定?中國與美國，戰爭的主要武器就是貨幣，導火線就是人民幣匯率「被低估」。

「一時間，圍剿人民幣匯率的呼聲在西方此起彼伏，強大的輿論壓力恰似烏雲壓頂，仿佛人民幣不大幅對美元升值，則世界經濟不平衡的困境斷無出路，各國經濟復甦也將最終受挫，貿易戰將席捲全球，1930年代大蕭條的悲劇將再度重現，」宋鴻兵的生花妙筆描繪了西方媒體「輿論詮釋權」的可怕力量。

更有美國經濟學家胡亂牽拖，直指美國爆發的金融危機都是人民幣惹的禍。美國這些「愛美國」的經濟學家的論述邏輯是：「人民幣被低估導致中國貿易順差過大，中國人愛儲蓄不愛花錢而大舉購買美國國債，致使美國遭到中國廉價熱錢的衝擊，使得美國長期利率偏低，最終誘發了資?泡沫和金融危機。」

宋鴻兵以如椽大筆深入分析，發現這是19世紀下半葉以降、列強侵略中國手段的「翻版」，當前英語世界責怪中國是金融危機的根源的眾口一聲的「大合唱」，其實是一個大陰謀，因為所謂「全球金融海嘯」，放火的正是美國貪婪的華爾街銀行家，要怪也怪不到中國來，怎可用「金融海嘯」這一頂好大的帽子，就想壓得中國翻不了身。而且，西方主流媒體的論述，某種程度也像是《西遊記》裡面那頂「緊箍咒」，一旦西方諸國念起當代版本的「緊箍咒」──「全球化」的「話術」，彷彿中國合該只能像是孫悟空那樣，頭痛欲裂，拜服投降一樣。

從民族主義的愛國立場出發，宋鴻兵坦承，他在撰寫《貨幣戰爭3──金融高邊疆》「沿著金錢的主軸，逐步展開中國近代史的卷軸。一幅幅熟悉的圖像經過貨幣『顯影液』」的透視效果，將呈現出迥然不同的脈絡風格。」

這位愛國的金融史家追問：為什麼鴉片貿易和鴉片戰爭只在中國發生？為什麼日本的明治維新能成功，而中國的洋務運動卻會失敗？這些歷史疑問迫使宋鴻兵進行更深入的思考，並逐漸認識到貨幣發行權對中國近現代史的巨大影響力。

然而，根據宋鴻兵的研究，中國金融「高邊疆」的陷落，要從史上赫赫有名的清末悲劇英雄、「紅頂商人」胡雪巖的金融事業破產開始談起。

於是我們讀到他精心為歷史翻盤，彷彿化身為當代神探福爾摩斯，解讀西方列強是如何「獵殺胡雪巖」？

「獵殺胡雪巖」？那位高陽筆下《紅頂商人三部曲》的主人翁的胡雪巖？我們只是跟著高陽的生花妙筆，知道他「壓錯寶，跟錯人」，選擇左宗棠與李鴻章對抗、最後不得善終，我們更被他在「太平天國」洪秀全攻破杭州城、他冒死賙濟萬千饑民未果而狂責自己的義行，而感動莫名，然而，西方列強為了顛覆中國而「獵殺」這位名留史冊的「紅頂商人」？這套翻案歷史文章，會不會繞了好大一個彎？

實際上仔細閱讀本書，發現這故事非常入情入理，光是閱讀高陽小說的後世讀者只看熱鬧，不懂看門道，以為清末兩重臣左、李內鬥是耗竭掉這位名震一時「紅頂商人」的基本歷史動力，殊不知，英國怡和洋行和中國本土的洋買辦階層聯手，才是壓垮胡雪巖的最後一根稻草。

1883年11月初，胡雪巖當時擁有總資產2千萬兩（清朝發行白銀）的身價（約相當於今日的40億的人民幣）；但是才初冬季節，他的處境已經雪上加霜，因為彼時他有一筆50萬兩的?豐銀行債務必須償還，這筆債務讓他倍感焦慮。在正常情況下，以胡雪巖的財富規模，決不至於被區區50萬兩銀子難倒。不幸的是，他的對手們早已布下天羅地網，此時的胡雪岩已難逃被圍獵的命運。他為了江南大宗物產生絲的收購價格，和英國怡和洋行槓上，當胡雪巖領導本土的金融和商貿力量開始向洋行發起挑戰時，他不僅直接威脅到了洋行的商業利益，更威脅到了洋買辦階層的切身利益。而洋買辦投靠李鴻章這邊的勢力，視一向以左宗棠為靠山的胡雪巖為眼中釘，於是當紅頂商人已經和怡和洋行拼到你死我活的關鍵時刻，洋買辦階層又補上致命的一刀，這手法非常像是莎翁《凱撒大帝》中，Brutus補上最後一刀，讓凱撒魂歸，凱撒那句名言：「連你也這樣暗箭傷我？Brutus？」

胡雪巖個人的悲劇，其實也可以大幅地投射，一一探索出大清朝廷在總體經濟治理上的一敗塗地。所以，大清敗亡是歷史的必然，只是敗亡的階段是如何演練的？

宋的問題意識發軔於一個歷史事實：實際上，大清帝國的敗亡，金融先於軍事：「英國金融資本的突擊力量遠比船堅炮利的帝國海軍更具威力，他們將首先打垮中國的銀本位，搶佔中央銀行這一控制清帝國銀根的戰略制高點，滲透和蠶食中國的金融網路，掌握中國的資本與信用流動的渠道，完成對中國金融高邊疆的全面控制。」

所以，鴉片戰爭只是一個引爆點，實際上的經濟戰爭早已經綿密地佈局，只待中國這個「東亞病夫」自己先體力不支發病，列強就可以排闥而入，將中國視為永久的「次殖民地」，徹底剝削個夠，讓東亞這威脅性至大的「惡龍」永不能再發威。

「在喪失金融高邊疆控制權的情況下，中國的貿易定價權、工業自主發展的定位權、政府的財政稅收權、軍事與國防的開支權將逐步淪喪。中國將不可避免地成?西方列強的待宰羔羊，」宋鴻兵如此立論。

至此，宋鴻兵整個《貨幣戰爭》的大論述，非常完整地呈現其「三段論」的、以中國主體為觀點的「真理」：歐美列強，不外是以貿易不平衡為藉口，以打擊中國貨幣為突破口，繼而製造中國經濟的混亂，染指中國的金融體系。

這一切，最終都是為了：控制中國的金融高邊疆，而這種殺人不見血的經濟作戰手法，從鴉片戰爭開始，在中國近代史上早已反覆出現。

中國如果不能從歷史得到教訓，在21世紀的當前，換招化解列強的狼子野心，則「貨幣戰爭」又一次的落敗，將導致國家能力解體，政治能力癱瘓，軍事力量瓦解，最後將中國勢必會在21世紀「大國崛起」的願景（或是神話）徹底敲碎，這，才是《經濟學人》以降的眾多西方主流媒體，以封面故事炒作「貨幣戰爭」之後，背後沒有說清楚「帝國主義潛規則」（hidden agenda）。

1930年代，美國當時的總統小羅斯福大肆蒐購國際金融市場的白銀，導致國民黨政府失去金融高邊疆，讓共產黨奪權成功，更是宋鴻兵本書的另外一個「歷史鐵證」。

明乎此，就知道宋鴻兵系列著作的「微言大義」：中國一定不能重蹈覆轍，中國一定要像日本一樣，建立自己的「金融高邊疆」。

本文一開始談到的宋鴻兵的新觀點：日本慎謀遠慮，築起「金融高邊疆」的故事，還沒有講完。

長久以來，日本始終站在與美國、歐盟同一國的鮮明立場，屬於市場經濟、自由世界的這一端，以其強大的經濟實力，扮演世界和平的主要角色之一，知名外交專家、美國前國家安全顧問布里辛斯基甚至稱「日本與美國僅僅相隨，扮演全球『副總統』的角色，逐漸取得國際地位。」

這次，東日本三一一大地震，確實讓世人驚慌一陣子（主要是「核子冬天」的驚嚇，人類「自我實現的預言」），順著美國前國家安全顧問布里辛斯基的論述邏輯，既然「地球的副總統」有難，當慣「地球村總統」的美國當然第一個要帶頭營救。3月11日歐巴馬總統下令，美國2艘航空母艦第一時間馳往日本東北地區參與救災，這些都不讓世人意外。

不過我個人認為最有趣的，卻是日本的金融市場跟著大地震而暴漲暴跌，而且還驚動G7（七大工業國）央行聯手干預日元匯率。

國家大難臨頭，為何日元反而到達歷史新高價位？這是很多對國際金融市場、其高度投機性質不了解的人，百思不解的問題。福島輻射外洩後，當美國、歐盟各國駐日大使館紛紛撤僑，美國以核能先進國的高姿態，大肆攻擊日本核能管理鬆散致釀大禍，警告世人很有可能即將有爆炸的危險時，很吊詭的， 3月17日星期四，美國紐約交易所的國際日元匯率卻也同步攀升到一美元對76.53元日元，前所未見的歷史新高幣值。因為這是全球投資市場難得一見的「國難財投機行情」，可以藉著日本這富裕國家的國難製造出來的題材，進行人為的金融動盪，來大發日本的國難財。

「東北關東大地震」是日本有史以來最大的震災，卻引來國際金融投機客，看準的不外是：短期必有日元重建商機。

這與日本國家有難的現況不對稱的強勢日元，引起各國央行總裁嚴重關切，深怕破壞地球村「牽一髮動全身」金融大勢平衡，於是20世紀下半葉曾經風光幾十年的G7（七大工業國的簡稱，包括美國、英國、法國、加拿大、德國、義大利，還有日本），又一次協議各國的央行，在同一時間一起出手，在次日3月18日星期五的短短幾小時交易時間內，把日元對美元匯率拉回到81.45日元兌換一美元，七大富國所認為比較合理的日元對美元匯率價位。翻閱當日全球英語媒體的報導，七大工業國家的央行此次共同賣日元，總賣出日元金額高達250億美元，聯手打壓日元飆漲的行情，一舉重挫國際金融投機客，這是G7近年來最大的動作，也是2008年第四季美國「雷曼風暴」以來，世界金融秩序改組成為G20國（加入中國、俄羅斯、巴西、印度等13個新興經濟體）共同主導後，「7個老富國俱樂部」難得的一場共同主秀。

看了這場七國拯救日本金融危機的主秀，作者宋鴻兵也許心知肚明：日本是站在另外一國的，大和民族既然是久享「全球化」大局中強國的利益，則斷無以「亞洲本位」為思考，會同情中國被列強圍剿的處境。所以，日本自「明治維新」後的種種「富國強兵」的「高邊疆」國策（「金融高邊疆」只是其中一環），中國固然可以視為「他山之石」，截長補短效法之，但是切記：日本還不是自己人，站在歐美舊帝國主義那邊的近鄰，可雅不願中國這麼快就「大國崛起」了呢！雖然就經濟發展層面，中國到底還是在21世紀第一個十年後，快速地崛起了。

獵殺獵殺胡雪巖

明治維新的關鍵：維護貨幣主權

獵殺胡雪巖

一八八三年十一月初，胡雪巖經歷了人生中最痛苦的煎熬──他一生苦心經營的金融帝國即將瓦解。這是一個用兩千萬兩銀子打造成的超級神話，如果以糧食的購買力來估算，一兩銀子大約相當於今天的兩百元人民幣（約新台幣八百八十元左右），也就是說，胡雪巖的金融帝國大約擁有四十億元人民幣（約新台幣一百七十六億）總資產。然而，此時胡雪巖卻面臨著一場致命的「完美」風暴。

十一月初，他有一筆五十萬兩的?豐銀行債務必須償還，這筆債務讓他備感焦慮。在正常情況下，以他的財富規模，不至於受區區五十萬兩銀子所困。不幸的是，對手已布下天羅地網，胡雪巖難逃被圍獵的命運，他隱隱有種不祥之感：「市面太壞，洋人太厲害，不知如何才能脫身？」

胡雪巖的正面敵人就是英國的怡和洋行，此時雙方正因生絲生意的霸主地位展開激烈競爭。

在整個一八七○年代，洋行掌控了中國生絲出口的定價權，生絲價格持續下跌，十年間跌了一半，江浙一帶的絲農苦不堪言，當地絲商慘澹經營，高額利潤盡由洋行所鯨吞。

胡雪巖開始介入生絲生意後，對洋行的高壓控制有了切膚之痛。眼看絲農被洋行敲骨吸髓，陷入破產境地，他暗暗下定決心，一定要奪取生絲貿易的定價權，迫使洋行在價格上讓步。他開始仔細尋找洋行價格控制體系的破綻。洋行控制了生絲貿易融資、國際匯兌、外銷管道和航運保險，又有大英帝國的炮艦做後盾，似乎難以戰勝。然而胡雪巖還是看到洋行的死穴--難以控制生絲的生產源頭。

胡雪巖決心佔據生絲源頭的戰略制高點，一舉擊破洋行對生絲的定價霸權。

機會終於在一八八二年到來。初春，胡雪巖深入生絲產地進行調查，在與當地生絲商人交流過程中發現，當年的生絲收成減少，供貨將會嚴重不足。他立刻抓住時機，開始悄悄行動，在江浙育蠶村鎮四處採購，廣發訂金，控制貨源。

五月，市場估計生絲收成可達八萬包，到了八月份，顯然收成被多估了兩萬包。

已經完成生絲貨源控制的胡雪巖立刻部署總攻。他動員自己龐大金融帝國的資金，將上千萬兩白銀全部投入這場中國商業史上前所未有的大決戰。到了一八八二年夏天，他一共囤積了近兩萬包生絲，佔全部貨源的三分之一強。為徹底控制價格，他力邀絲業同行組成生絲價格同盟，堅持高價出售，試圖一舉拿下生絲的定價權。

這一招果然奏效。怡和洋行突然發現，不出更高的價錢就買不到生絲，他們試圖各個擊破，但胡雪巖籬笆紮得緊，稍有規模的絲商都被知會，要遵守共同約定的報價。上等生絲在倫敦每包售價僅僅十六先令六便士，但上海的絲價，由於胡雪巖的收購和操縱，折合英鎊竟達十七先令四便士。洋行的邏輯是，自己對生絲價格有組織的打壓不算操縱，但中國有組織的反抗卻算操縱。這樣的邏輯到今天仍大行其道：美國狂印美鈔不算操縱匯率，而中國的反制應對卻被判定為操縱匯率。

怡和洋行在無奈之下，只能請大清海關總稅務司、英國人赫德（Robert Hart）出面斡旋。當時的中國海關由英國人負責，不過這並不是清朝為了吸引外國人才所制定的特殊政策，而是英國打敗清朝後，為了確保清朝能準時付賠款，而任命英國人看管中國海關。

赫德在二十八歲就執掌了大清海關，是典型的少年得志，但和胡雪巖比起來還稚嫩得多。他以邀請胡雪巖合夥辦絲廠為誘餌，以「市價以外，另送佣金」為條件，企圖說動胡雪巖在價格上讓步。不久，日本商家也登門求購，開出的價格是按當時市價再加八百萬兩白銀，經過談判後，同意加到一千萬兩白銀。只要胡雪巖點頭，相當於今天二十億人民幣（約新台幣八十八億）的毛利就到手了。形勢一片大好，然而胡雪巖拒絕了，他要更高的價格。

此時，歐洲的蠶絲卻見豐收，倫敦和歐陸市場能夠不顧中國的歉收，洋行轉而尋求收購歐洲本土生絲。到了一八八三年年關，絲價大跌，一半絲商推遲結算，幾家大絲行破產。胡雪巖試圖邀集絲商將來年的新絲再次收盡，迫使洋行屈服，結果無人回應。

上海市場生絲成交清淡，買賣雙方僵持了整整三個月。此時，雙方較量的就是資金的實力了。

怡和洋行並非一般洋行，它後頭有十七大國際銀行家族中起家最早、勢力最大的英國霸菱銀行（Barings Bank）撐腰。在十九世紀，霸菱家族號稱是「歐洲第六大強權」，發跡比羅斯柴爾德家族（Rothschild Family）更早，在國際金融領域曾是眾所公認的老大。有此強援，怡和洋行在與胡雪巖的對峙中，始終處於不敗之地。

因此，胡雪巖逐漸落於下風。畢竟想維持價格控制需要高昂的成本，對加盟絲商的利益補償、高價收購生絲、提高訂金比例、不菲的貨棧費用、巨大的融資成本、運輸、保險、人工全都要錢。驚人的資金積壓使胡雪巖的現金流日益吃緊。

此時，早將這一切看在眼裡的北洋派幹將盛宣懷開始行動了。他正密謀「廢掉」胡雪巖。

胡雪巖與盛宣懷並無太深的個人恩怨，只是各為其主罷了。胡雪巖的後台是當時的兩江總督左宗棠，在平定新疆叛亂的過程中，胡雪巖作為其總後勤，運用自己阜康錢莊的信用和金融網路，於一八六七年首創以海關關稅為抵押，向洋行和外資銀行舉債，十四年中，為左宗棠的軍事行動融資一千六百萬兩白銀，為左宗棠收復新疆的歷史殊勳立下汗馬功勞。一八八三年讓他陷入絕境的五十萬兩?豐銀行債務，正是他以自身信用為收復新疆的戰爭債務所做的擔保，如果官府的錢不能準時到位，他就只好自己掏錢墊付給?豐銀行。

盛宣懷的後台則是北洋大臣李鴻章。李鴻章與左宗棠的矛盾天下皆知。一八六、七○年代，清帝國出現了嚴重的邊疆危機。在西北，中亞的阿古柏利用當時清帝國西北地區的民族與宗教矛盾，在英、俄等列強支援下入侵新疆，成立所謂的「浩罕國」；不久，俄軍佔領邊防重鎮伊犁，西北塞防形勢危如累卵。在東南則有日本挑起侵略臺灣的嚴重事端，中日之間戰事一觸即發。太平天國十四年戰爭之後，清帝國府庫一貧如洗，國家財政已無力同時打贏兩場戰爭。然而，李鴻章代表的「海防派」主張強化海軍為優先要務，為此不惜放棄新疆；而左宗棠堅持「塞防」絕不可廢，應以武力鎮壓新疆叛亂。雙方矛盾的焦點就是「籌餉」問題，如果朝廷決定「海防」優先，則鉅額資金將流進北洋派的勢力範圍，若確立「塞防」國策，則左宗棠必然實力大增。這是一場關乎國家利益和個人利益的激烈競爭。

最終，左宗棠勝利收復新疆全境，聲望地位一時壓倒了李鴻章。此時，中法戰爭又陰雲密佈，左宗棠再次主戰，李鴻章再度主和。李鴻章生怕大筆資金再度流入主戰派手中，致使北洋系經費來源不足，因此決定發動「倒左」攻勢。打仗打的是錢糧，欲制住左宗棠，必先廢掉左宗棠的「錢袋子」胡雪巖。

盛宣懷想徹底整垮胡雪巖並非易事，他也只能截斷北洋系控制下的上海道應付給胡雪巖的五十萬兩協餉，這筆錢正是朝廷償還?豐銀行的欠款。不過胡雪巖畢竟是玩金融的，身在上海的資本市場中心，無論是向?豐銀行提出貸款展期、向其他外國銀行拆票，或向上海錢莊票號同業拆借，抑或將價值近千萬的生絲進行抵押貸款，加上他還有上萬畝土地、莊園等不動產，以及二十多家典當鋪、連鎖票號和胡慶餘堂藥店等龐大經營性資產，籌措五十萬兩銀子並不是件太難的事。

因此，盛宣懷不僅要掐斷胡雪巖的官府資金來源，更要斬斷胡雪巖在資本市場上的融資通道。然而，這絕不是盛宣懷能單獨完成的；他必須聯合上海金融市場上真正具影響力的人，才能在胡雪巖背後捅上致命的一刀。